El módulo de cálculo de spreads tiene como objetivo calcular un spread de descuento que se aplicará para la valoración de una emisión concreta.
Actualmente tenemos disponibles tres metodologías implementadas.
- Ajuste de bonos del emisor a una curva de spread según tipo de emisión (fija/flotante) y seniority. Esta metodología es muy restrictiva en lo que se refiere a la calidad de las entradas para el cálculo.
- Ajuste por comparables. Comparación y búsqueda de relaciones numéricas entre un comparable bien definido y otro que no cumpla las condiciones del apartado anterior.
- Probabilidades de Default según Merton. Haciendo uso del histórico de cotizaciones bursátiles y de la deuda del emisor se estiman PDs que permiten obtener spreads teóricos.
La herramienta de cálculo de spreads está estructurada en tres fases diferenciadas, a saber:
- Selector de bonos (Scoring) -. A partir del conjunto completo de emisiones vivas para un emisor, se seleccionan las más representativas desde el punto de vista de la liquidez a partir de unas reglas de puntuación. Se comprueba que para los bonos seleccionados existan un conjunto mínimo de contribuidores con precio distinto del genérico. En el caso de que no se encontraran emisiones representativas suficientes, sería necesario seleccionar todas las existentes para realizar un ajuste contra la curva de un emisor bien determinado.
- Calculador de expresiones de ajuste -. Una vez que conocemos los bonos representativos por emisor que se ha seleccionado en la fase anterior, se descargan los spreads asociados a cada emisión para una fecha dada. Estos spread se distribuyen en una estructura temporal y se busca una expresión matemática sencilla (ajuste lineal – logarítmico) que la represente.
- Calculador de spread a partir de curva -. A partir de la expresión matemática que representa la curva de spread para el emisor se calcula un spread de descuento para la emisión en función del tiempo hasta maturity. Este spread se corrige según seniority y tipo de emisión (fija/variable).